亚搏 高盛眼中的2026年中国互联网：AI超等进口争夺战全面打响，三大主题锁定阿尔法契机

高盛以为，2026年将是中国互联网巨头的政策逶迤年——企业将加大AI面向消费者的投资，围绕 “AI超等进口” 张开竞争，同期更齐集元气心灵捍卫各自的中枢第一地位。

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据追风交游台，高盛的Ronald Keung分析师团队在最新研报中指出，这一年将是中国互联网巨头AI投资加码与中枢市集面位驻防的“双干线之年”——字节越过在AI、电商、腹地就业等边界的碎裂性冲击，正倒逼阿里、腾讯等巨头启动全地方政策pivot（转向），一边加码AI To-C投资与本钱开支，一边全力捍卫中枢市集面位，而“盈利增长+大家化新叙事+鼓舞薪金”将取代普涨逻辑，成为2026年行业的中枢盈利干线。

在巨头中，拼多多成为高盛2026年中枢推选地方。其10倍2026EP/E显耀低于行业中位数18倍，肖似Temu的盈利拐点、AI诈欺后劲与国内下千里市集强壮的“性价比”用户心智，估值重估空间显耀；而阿里（AI全栈布局）与腾讯（AI诈欺中枢受益）则一经长期（1-3年）成立的中枢地方。

行业逶迤：字节越过倒逼行业巨头政策pivot

2026年的行业逶迤，践诺是字节越过的“全面破局”激发的四百四病。当作2025年盈利达500亿好意思元的中国互联网盈利龙头（远超腾讯360亿好意思元、阿里150亿好意思元），字节越过的多点碎裂径直改写了行业竞争规章。

AI边界，字节越过旗下豆包APP以超1亿日活（DAU）成为国内第一消费级AI诈欺，日Token破费量达50万亿，稳居大家第三，行将亮相2026年央视春晚的配合更将进一步扩大用户基数；AI模子层面，Doubao-Seed-1.8与视频生成模子Seedance1.5Pro的发布，彰显了其在多模态边界的技艺最初性。电商板块，抖音电商GMV同比增长30%+，已踏进行业前三，瞻望2026年将杰出拼多多；腹地就业边界，字节越过的到店业务合手续霸占份额，澳门十大赌城GTV范畴达8000亿元，对好意思团的最初地位组成径直挑战。

濒临字节越过的攻势，阿里、腾讯等巨头的政策逶迤大势所趋：一是加大AI参加，2026年字节越过、阿里、腾讯的共计AIcapex将超600亿好意思元（约4100亿元东说念主民币），要点布局To-CAI超等进口与全栈技艺；二是遵从中枢阵脚，阿里全力正经电商GMV第一地位，好意思团强化腹地就业上风，腾讯则在微信中加快AI代理功能落地，以致计较以QQ为测试场探索酬酢AI诈欺；三是优化竞争花式，外卖等边界的“内卷式竞争”迟缓感性化，单元经济效益显耀改善。

中枢趋势：六大AI主题重构行业生态

政策逶迤之下，AI成为行业重构的中枢引擎。高盛明确了2026年中国互联网的六大AI要津主题，亚博app粉饰技艺碎裂、诈欺落地、大家化等全链条，每一项皆将重塑行业生态：

告白营销转型：告白预算向ROI导向型告白齐集，腾讯AIM+、阿里全栈推等产物加快渗入，AEO（谜底引擎优化）与GEO（生成引擎优化）成为新热门，告白主从单一SEO转向“SEO+GEO+AEO”组合策略，确保内容在AI场景中的可见性。 模子竞争升级：AI模子之争聚焦长险峻文、多模态、3D天下模子/物理AI与低成本架构，字节越过、阿里在多模态边界领跑，阿里高德舆图的天下模子、PixVerseR1及时天下模子推动物理AI与机器东说念主诈欺落地。 To-C AI进口爆发：2026年景为消费级AI超等进口“元年”，字节豆包+手机助手、阿里Qwen（整合生计就业与购物）、微信AI助手（依托小智商生态）密集竞争，虽短期增多推理成本，但长期将通过告白、佣金已矣交易化，或将改动用户多App使用风气。 中国AI角力：下一代芯片得到才气成为中好意思AI模子竞争的要津，英伟达Rubin芯片推感性能是Blackwell的5倍，国内企业在电力与基础措施方面具备显耀上风。 大家化双轨变现：中国AI模子从单纯开源转向“开源+闭源”勾通模式，阿里Qwen3-Max等顶尖模子接纳闭源模式，通过订阅与API变现；编码与多模态模子凭借成本、速率上风，加快大家渗入，粉饰200+国度。 基础措施需求激增：To-C与To-B端AI需求推动推理需求与Token量高速增长，BAT2026年AIcapex超600亿好意思元，带动云就业收入与数据中心需求，阿里云有望保管30%+增速，GDS、世纪互联（VNET）等受益于订单增长。 投资框架：三大主题锁定阿尔法契机

高盛强调，2026年中国互联网投资将告别“普涨逻辑”，转向“精选个股”的阿尔法期间，围绕EPS托福/增长、AI与大家化叙事变化、鼓舞薪金三大主题张开，同期明确云与数据中心、游戏与文娱、AI模子为Top 3首选子行业。

1. EPS 托福 / 增长：锚定盈利改善笃定性

眷注订单向好、竞争花式感性化、利润率擢升的地方，要点看数据中心（AI 基建需求受益）、电商与腹地就业（蚀本收窄）、战术性地方（新业务驱动功绩）。

高盛指出，阿里受益于外卖竞争叮咛，蚀本合手续收窄，成为盈利增长最快的巨头之一；京东的即时零卖业务蚀本将从2026下半年运行收窄，盈利拐点明确。

2. 叙事变化：挖掘 AI 与大家化重估后劲

聚焦 AI 技艺碎裂、外洋业务解围的地方，中枢看 AI 模子（技艺上风 + 用户增长）、大家化布局（跨境电商 / 外洋游戏盈利拐点）、未充分估值的外洋业务及云就业企业。

高盛以为，快手的视频生成模子可灵技艺最初、大家用户快速增长，成为AI模子受益地方；百度有望通过昆仑芯分拆上市已矣价值解锁。

3. 鼓舞薪金：垂青现款流与回馈才气

筛选现款流清静、鼓舞回馈意愿强的地方，要点眷注净现款弥散、股息有擢升起间，或分成政策清静的关联企业。

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